垂直价差_Vertical Spread
什么是垂直价差？
垂直价差是一种期权交易策略，涉及同时买入和卖出同一类型（即看跌期权或看涨期权）且到期日相同但行权价格不同的期权。“垂直”一词源于行权价格的排列方式。
这与水平价差或日历价差相对，后者是同时购买和出售同一类型的期权，行权价格相同但到期日不同。
主要要点
- 垂直价差是一种期权策略，涉及买入（卖出）一个看涨（看跌）期权，同时卖出（买入）另一个行权价格不同的看涨（看跌）期权，但到期日相同。
- 牛市垂直价差在基础资产价格上升时增值，而熊市垂直价差则在价格下跌时获利。
- 垂直价差限制了风险和潜在收益。
理解垂直价差
交易者会在预期基础资产价格会有适度变动时使用垂直价差。垂直价差主要是方向性操作，可以根据交易者对基础资产的看法（看涨或看跌）进行调整。
根据所使用的垂直价差类型，交易者的账户可能会增加或减少资金。由于垂直价差涉及买入和卖出，因此出售期权所获得的收益将部分或完全抵消购买该策略另一部分的期权所需支付的期权费。因此，垂直价差通常比裸期权头寸成本更低、风险更小。
然而，作为回报，垂直价差策略也会限制利润潜力。如果投资者预期基础资产价格会有大幅、趋势性的变动，那么垂直价差就不是合适的策略。
垂直价差的类型
垂直价差有多种变体。
看涨的交易者会使用看涨价差和看跌价差。对于这两种策略，交易者买入行权价格较低的期权，而卖出行权价格较高的期权。除了期权类型的不同，主要的变化在于现金流的时机。看涨价差会导致净支出，而看跌价差在开始时会导致净收入。
看跌的交易者则采用熊市看涨价差或熊市看跌价差。对于这些策略，交易者卖出行权价格较低的期权，并买入行权价格较高的期权。在这里，熊市看跌价差会导致净支出，而熊市看涨价差则会导致交易者账户的净收入。
计算垂直价差的盈亏
以下示例不包括佣金。
牛市看涨价差：（期权费导致净支出）
- 最大利润 = 行权价格之间的差额 - 支付的净期权费。
- 最大损失 = 支付的净期权费。
- 盈亏平衡点 = 长看涨期权的行权价格 + 支付的净期权费。
熊市看涨价差：（期权费导致净收入）
- 最大利润 = 收到的净期权费。
- 最大损失 = 行权价格之间的差额 - 收到的净期权费。
- 盈亏平衡点 = 短看涨期权的行权价格 + 收到的净期权费。
牛市看跌价差：（期权费导致净收入）
- 最大利润 = 收到的净期权费。
- 最大损失 = 行权价格之间的差额 - 收到的净期权费。
- 盈亏平衡点 = 短看跌期权的行权价格 - 收到的净期权费。
熊市看跌价差：（期权费导致净支出）
- 最大利润 = 行权价格之间的差额 - 支付的净期权费。
- 最大损失 = 支付的净期权费。
- 盈亏平衡点 = 长看跌期权的行权价格 - 支付的净期权费。
牛市垂直价差的实际例子
一位希望对某股票上涨进行投注的投资者可能会采取牛市看涨价差。该投资者购入一家名为ABC公司的期权，其股票交易价格为每股50美元。投资者以4美元买入行权价格为45美元的期权，并卖出行权价格为55美元的看涨期权，获得3美元。
到期时，ABC公司的股票交易价格为49美元。在这种情况下，投资者会行使其看涨期权，以45美元的价格购买股票，然后以49美元的价格卖出，净赚4美元。他们所卖出的看涨期权到期失效。
从股票出售获得的4美元利润，加上3美元的期权费，再减去4美元的支付期权费，最终为该价差带来了3美元的净利润。